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核心观点

次新转债估值往往较全市场转债估值呈现更强弹性。3 月24 日至7 月7 日，上市三个月内的次新转债隐波均值从48.1%提升至55.5%，较全部转债隐波均值的溢价从4.4%提升至10.8%。次新债估值提升的原因在于①新债投资成为主要策略之一，关注度持续提升；②近期新债上市首日估值提升较大，对次新债估值起提升作用；③高强赎概率下未到转股期的次新债更受青睐。回顾历史，次新债估值溢价达到10%以上的时间段属于少数，因此这一轮次新债高估值的持续性成为近期市场的关注点之一，后续建议更多关注①权益市场的平价兑现程度；②新债上市首日估值情况；③转债市场的强赎概率变化。

信息或事件：

3 月24 日至7 月7 日，上市三个月内次新转债隐含波动率均值从48.06%提升至55.49%，较全部转债隐波均值的溢价则从4.36%提升至10.78%。